今年以来，我国熊猫债市场加速扩容。根据中国人民银行发布的数据，2026年前4个月，熊猫债累计发行规模达1098.4亿元，较去年同期的640亿元大幅增长约71.6%。
作为境外机构在我国境内发行的人民币债券，熊猫债正成为连接境外资本与中国金融体系的重要桥梁。熊猫债发行规模的快速攀升，直观反映出境外资本对人民币资产的热情，及其对中国金融市场的信心。
笔者认为，融资成本优势，是熊猫债发行增长的核心驱动力。当前全球主要经济体利率维持高位，而我国实施适度宽松的货币政策，市场流动性保持合理充裕，境内债券融资利率维持在相对低位，形成了“内低外高”的清晰利差格局。据笔者统计，今年前4个月，国内10年期国债平均收益率为1.81%，同期10年期美债、欧元区公债平均收益率分别达4.23%、3.34%。显著的成本优势，吸引境外机构选择通过发行熊猫债开展人民币融资。
制度层面的持续优化，则为境外主体入市扫清障碍、铺平道路。近年来，监管部门持续简化发行流程、优化备案审核机制，并允许募集资金灵活跨境使用，一系列改革举措显著提升了发行便利度。今年年初召开的2026年中国人民银行工作会议明确提出，“欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债”。政策红利的释放，有效激活了境外机构的发债意愿，为市场扩容筑牢制度根基。
熊猫债发行升温更是人民币国际化进程加速的生动缩影。伴随我国在全球贸易、投资领域的影响力稳步提升，人民币跨境使用场景持续拓展，境外主体持有、运用人民币的现实需求不断释放。境外机构主动发行熊猫债，本质上是接纳人民币计价资产、融入人民币金融体系的重要体现。越来越多海外主体以人民币开展融资，推动人民币从贸易结算货币，加速向国际投融资货币转型，夯实了人民币国际化的市场基础。
与此同时，熊猫债扩容实现了境内外市场双向赋能。境外优质发行主体入市，丰富了国内债券市场的信用品类，为境内投资者提供了多元化配置选择，助力国内债市提质增效；境内资本参与熊猫债投资，也得以布局全球优质信用资产，推动中国资本市场双向开放走深走实。
在笔者看来，熊猫债市场的蓬勃发展，既是全球资本看好中国、拥抱人民币资产的真实写照，也是我国持续扩大金融高水平开放的必然结果。展望未来，随着配套机制不断完善、跨境金融生态持续优化，熊猫债将持续发挥桥梁纽带作用，在服务人民币国际化、深化跨境金融合作、促进国内国际双循环中释放更大动能，助力中国金融市场深度融入全球金融体系。
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